H1业绩符合预期,Q2业绩已加速释放,预计H2业绩将实现高增长。此次预告的扣非归母净利增速中位数为15%,略超公司在18年年报中给的全年业绩指引,但整体符合我们的预期。今年公司最大的业务增量来自于科创板上线带来的买、卖方业务系统改造需求,H1相关业务已经展开,但科创板开市时间确定较晚导致公司H1以投入为主。从单季盈利来看,公司Q2业绩已开始加速释放,伴随收入在H2集中确认,预计业绩将实现高增长。
   
银行理财子公司系统建设及券商交易系统外部接入需求有望放量,公司短期发展具备强力支撑。银行理财子公司方面,根据银保监会以及相关银行公告,当前已有31家银行明确设立理财子公司,其中10家已处于获批筹建阶段。我们预计资产规模排名前60的银行均有望设立理财子公司,将为恒生带来部分新设机构的业务系统整体打包建设需求,是资管新规影响下公司最大的业务增量来源。券商交易系统外部接入方面,今年2月份证监会放开券商交易信息系统外部接入,预计具体工作将在今年底或者明年初启动。根据我们的调研,该工作所涉及到的券商系统改造工程量较大,一旦开展也有望为公司带来可观业务增量。
   
金融科技发展及金融市场开放助力,公司长期发展可期。根据人行科技司,由人行制定的金融科技发展规划将在近期出台,监管层面鼓励金融机构利用金融科技手段提升金融服务水平、加强风险防范能力。另外,国务院金融稳定发展委员会办公室日前推出“新十一条”,明确鼓励境外金融机构参与设立、投资入股境内金融机构,金融市场开放再提速。我们认为,伴随金融科技发展以及金融市场开放,金融IT市场成长空间有望被进一步打开,公司作为行业绝对龙头将充分受益,看好公司长期发展。
   
投资建议
   
基于公司H1实现较多公允价值变动受益,我们上调公司全年盈利预测,预计19-21年实现归母净利10.2(上调23%)/10.4/12.8亿元。给予公司19年84.00元目标价不变,维持“买入”评级。
   
风险提示
   
监管政策落地不及预期;金融机构IT支出不及预期;公司持有的交易性金融资产公允价值大幅波动。