一、事件概述
   
据公司2019年半年报披露,公司实现营业收15.23亿元,比上年同期增加11.97%;实现归属于母公司所有者的净利润为6.78亿,比上年同期增加125.85%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2.56亿,同比增加14.55%。
   
二、分析与判断
   
营收稳健增长,期待下半年业绩释放
   
公司上半年实现营业收15.23亿元,比上年同期增加11.97%;其中财富IT以及银行IT领域增长较快,主要是公司中标多家银行理财子公司TA项目,交易金融产品线中的现金管理、资产池和平台通的市场需求活跃。公司实现归母净利润为6.78亿,比上年同期增加125.85%,主要是持有的金融资产产生的公允价值变动收益大幅增加所致,扣非后净利润为2.56亿,同比增长为14.55%符合预期,应收账款同比增长58.8%,我们预计科创板建设相关收入将可能在下半年确认,看好全年业绩增长。
   
金融供给侧改革拓展增量需求,资本市场回暖或迎拐点
   
政策加码,金融市场制度革新拓展增量需求,随着中国金融制度改革的深化及金融市场的发展,资管新规、MOM新规等新政带来IT系统建设需求的增加,政策逐步落地有望推动公司相关业务的持续增长。2019年上半年资本市场回暖,资本市场活跃度增加,相关金融机构有望加大了在IT系统的投入,公司作为行业领军企业受益显著。
   
持续大力投入金融科技,新兴产品加速落地
   
近期中国人民银行印发《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》,明确提出未来三年金融科技工作的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施,我们认为发展规划的明确,相关细则有望陆续落地,同时将加速大数据、云计算、AI、区块链等新兴技术在金融领域的运用。金融科技领域是公司重点的研发方向,上半年公司研发费用同比增长19.2%,公司持续大力发展金融行业云以及私有云建设,在智能客服、智能资讯、智能投研领域持续落地AI产品,同时积极布局自然语言处理、知识图谱、区块链等应用方面。
   
三、投资建议
   
我们预测2019-2021年实现归母净利润分别为9.78/12.16/14.90亿元,EPS1.22/1.51/1.86元,对应当前PE分别为62/50/41倍。公司作为金融IT行业的领军企业,在金融供给侧改革大背景,金融IT业务未来增长确定性强,同时看好公司在金融科技领域的优势布局,选取行业可比公司19-20年为88/73倍,我们维持“推荐”评级。
   
四、风险提示:
   
政策推进不及预期,业务发展不及预期